國(guó)際油價(jià)持續(xù)走低,其原因主要是供需關(guān)系發(fā)生變化,原油供應(yīng)持續(xù)增加,需求卻因世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景黯淡而出現(xiàn)萎縮。供應(yīng)方面出現(xiàn)兩大變化,或?qū)⑸羁逃绊懯澜缡凸?yīng)格局,一是歐佩克以及“歐佩克+”改變限產(chǎn)保價(jià)策略,開(kāi)始規(guī)劃提高石油產(chǎn)量。二是南美洲原油產(chǎn)量正大幅提高,成為世界石油供應(yīng)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
紐約西得克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)期貨價(jià)格創(chuàng)下2023年10月以來(lái)的最差周表現(xiàn),當(dāng)周下跌8%。本周,油價(jià)依舊低位震蕩,9月10日油價(jià)顯著下跌,WTI期貨和倫敦布倫特原油期貨分別大跌4.31%和3.69%。后兩日連續(xù)反彈,9月12日,WTI期貨和倫敦布倫特原油期貨價(jià)格分別收于68.97美元/桶和71.96美元/桶。近幾周來(lái),國(guó)際油價(jià)持續(xù)走低,已經(jīng)接近3年來(lái)的底部,市場(chǎng)觀望氣氛濃重。接下來(lái)是在每桶70美元的均價(jià)附近反復(fù)筑底然后反彈,還是繼續(xù)破位下行?國(guó)際油價(jià)走勢(shì)引人關(guān)注。
國(guó)際原油市場(chǎng)動(dòng)蕩帶動(dòng)市場(chǎng)投機(jī)資金加速出逃。9月3日交易所數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)周對(duì)沖基金和其他投機(jī)基金紛紛加速拋售,尤其是交易量最大的原油期貨合約;不少基金經(jīng)理將其整體凈多頭倉(cāng)位(看漲和看跌之間的差額)大幅削減至2011年交易所開(kāi)始匯編此類(lèi)數(shù)據(jù)以來(lái)的最低水平。其中,WTI原油凈多頭倉(cāng)位減少6.2萬(wàn)手至12.5萬(wàn)手,布倫特原油凈多頭倉(cāng)位當(dāng)周幾乎減半至4.2萬(wàn)手左右。自今年7月初以來(lái),交易員的看漲押注已減少了一半以上??梢?jiàn),市場(chǎng)看跌情緒積累到現(xiàn)在開(kāi)始釋放,引起跟風(fēng)拋售。
國(guó)際油價(jià)走低的主要原因是供需關(guān)系發(fā)生變化。原油供應(yīng)持續(xù)增加,而石油需求卻因世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景黯淡而出現(xiàn)萎縮。市場(chǎng)看空的理由有兩條,一是世界主要經(jīng)濟(jì)體數(shù)據(jù)不盡如人意,美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩跡象明顯,整個(gè)東亞地區(qū)的原油需求也有下降趨勢(shì);二是由石油輸出國(guó)組織(歐佩克,即OPEC)成員國(guó)和非歐佩克產(chǎn)油國(guó)組成的“歐佩克+”(OPEC+)成員國(guó)將在明年年初增產(chǎn),由此帶來(lái)的供應(yīng)過(guò)剩擔(dān)憂進(jìn)一步打壓油價(jià)。即使“歐佩克+”會(huì)議決定將原定的增產(chǎn)計(jì)劃從10月份推遲至少兩個(gè)月,也無(wú)助于扭轉(zhuǎn)看跌的市場(chǎng)情緒,油價(jià)在消息宣布后繼續(xù)下滑。
從目前情況看,美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期是影響國(guó)際油價(jià)的最大不確定性因素。
美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局近日公布的報(bào)告顯示,8月份美國(guó)非農(nóng)新增就業(yè)14.2萬(wàn)人,不及預(yù)期的16.5萬(wàn)人,7月份數(shù)據(jù)從11.4萬(wàn)人大幅下修至8.9萬(wàn)人,6月份數(shù)據(jù)下修了6.1萬(wàn)人,表明勞動(dòng)力市場(chǎng)仍未走出泥潭。失業(yè)率從7月份的4.3%下降至8月份的4.2%,與預(yù)期持平,為今年3月以來(lái)首次出現(xiàn)下降。從行業(yè)角度來(lái)看,8月份就業(yè)增長(zhǎng)主要集中在建筑、醫(yī)療保健等行業(yè),其中僅建筑業(yè)就業(yè)崗位就增加了3.4萬(wàn)個(gè),醫(yī)療保健業(yè)增加3.1萬(wàn)個(gè)。與此同時(shí),制造業(yè)明顯惡化,8月份就業(yè)崗位減少2.4萬(wàn)個(gè),遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于預(yù)期的減少0.2萬(wàn)個(gè)。其他主要行業(yè)情況變化不大,包括采礦業(yè)、批發(fā)零售、運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)、信息、金融活動(dòng)、休閑和酒店等就業(yè)與預(yù)期持平。
好壞參半、略顯疲軟的數(shù)據(jù)再次引發(fā)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。然而,該數(shù)據(jù)也為美聯(lián)儲(chǔ)降息鋪平了道路。美聯(lián)儲(chǔ)表示,美聯(lián)儲(chǔ)在保持價(jià)格穩(wěn)定和實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)這兩個(gè)目標(biāo)上已取得了“顯著進(jìn)展”,通脹率逐步朝著2%目標(biāo)邁進(jìn),現(xiàn)在下調(diào)聯(lián)邦基金利率是合適的。
市場(chǎng)則預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息50基點(diǎn)的可能性過(guò)半。也正因如此,美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后,2年期美債收益率短線下行,標(biāo)普500指數(shù)期貨保持低位,美元?jiǎng)t延續(xù)跌勢(shì)。同時(shí),世界石油市場(chǎng)也充滿疑慮,投資者擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩,石油需求在夏季需求高峰期卻表現(xiàn)疲軟,再加上亞洲上半年石油進(jìn)口有所減少,從而抑制了油價(jià)上漲空間。
供應(yīng)方面,出現(xiàn)兩大變化,需要密切關(guān)注。
一方面,歐佩克以及“歐佩克+”正在改變長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行的限產(chǎn)保價(jià)策略,開(kāi)始規(guī)劃提高石油產(chǎn)量,以滿足成員國(guó)增加收入的要求。“歐佩克+”長(zhǎng)期以來(lái)一直堅(jiān)稱,其減產(chǎn)計(jì)劃是暫時(shí)的,取決于市場(chǎng)平衡狀態(tài)。為此,一些成員國(guó)不得不放棄世界石油市場(chǎng)份額以達(dá)到限產(chǎn)要求,另外一些“歐佩克+”成員國(guó)則因沒(méi)有完全遵守生產(chǎn)配額而獲利,例如伊拉克8月份的產(chǎn)量仍比承諾的配額產(chǎn)量高出32萬(wàn)桶/日,造成內(nèi)部矛盾激化。與此同時(shí),其他非“歐佩克+”成員國(guó)不受約束,搶占了“歐佩克+”自愿放棄的部分市場(chǎng)份額。
當(dāng)前原油價(jià)格對(duì)于“歐佩克+”大多數(shù)成員國(guó)來(lái)說(shuō)已經(jīng)太低,據(jù)說(shuō)每桶80美元甚至每桶90美元才能保證各國(guó)的預(yù)算平衡。同時(shí),歐佩克對(duì)2024年石油需求增長(zhǎng)較為樂(lè)觀,即今年石油需求將增加200多萬(wàn)桶/日。然而事與愿違,歐佩克只能自行調(diào)整政策,以適應(yīng)新的形勢(shì)。
“歐佩克+”會(huì)議決定從明年開(kāi)始謹(jǐn)慎地減少自愿減產(chǎn)產(chǎn)量,市場(chǎng)供應(yīng)量將增加18萬(wàn)桶/日。歐佩克主要產(chǎn)油國(guó)如果開(kāi)足馬力生產(chǎn),那么,世界石油市場(chǎng)又將重新洗牌,直到找到新的平衡點(diǎn)。
另一方面,南美洲的原油產(chǎn)量正在大幅提高,成為世界石油供應(yīng)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
據(jù)統(tǒng)計(jì),巴西今年7月份原油產(chǎn)量環(huán)比將增加10.7萬(wàn)桶/日,產(chǎn)量將達(dá)到352萬(wàn)桶/日,預(yù)計(jì)巴西石油平均出口量今年將達(dá)到376萬(wàn)桶/日。預(yù)計(jì)明年巴西石油產(chǎn)量將增長(zhǎng)近40萬(wàn)桶/日,到2025年平均產(chǎn)量將超過(guò)390萬(wàn)桶/日。
傳統(tǒng)石油大國(guó)委內(nèi)瑞拉8月份原油產(chǎn)量為93萬(wàn)桶/日,并延續(xù)月度穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。自2023年四季度美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉首次放松制裁以來(lái),該國(guó)原油產(chǎn)量逐步增加,預(yù)計(jì)今明兩年產(chǎn)量將保持增長(zhǎng)。
阿根廷石油生產(chǎn)表現(xiàn)突出。今年二季度,該國(guó)石油產(chǎn)量同比增長(zhǎng)超過(guò)7%,平均產(chǎn)量達(dá)到69.1萬(wàn)桶/日。預(yù)計(jì)今年和明年將是阿根廷石油產(chǎn)量強(qiáng)勁增長(zhǎng)的年份,增長(zhǎng)率將分別約為8%和13%,明年下半年石油產(chǎn)量將突破80萬(wàn)桶/日的大關(guān)。
綜上所述,世界石油市場(chǎng)供過(guò)于求的局面在短期內(nèi)很難改變。根據(jù)花旗銀行的研究模型,在世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、需求放緩的前提下,國(guó)際油價(jià)明年可能跌至每桶60美元。該行還指出,當(dāng)前地緣政治緊張局勢(shì)并未對(duì)油價(jià)產(chǎn)生巨大的直接影響。地區(qū)沖突盡管會(huì)暫時(shí)推高油價(jià),但每次反彈都比前一次更弱,成了拋售良機(jī)。
每桶70美元已經(jīng)成為石油市場(chǎng)的重要支撐,也是歐佩克限產(chǎn)保價(jià)的底線。如今,國(guó)際油價(jià)長(zhǎng)期看跌,市場(chǎng)已經(jīng)突破這個(gè)重要的心理關(guān)口,未來(lái)將何去何從?石油市場(chǎng)信奉這樣一句話,低價(jià)是治療低價(jià)的良方。歐佩克或許會(huì)改變策略,容忍油價(jià)暫時(shí)下跌,放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)以時(shí)間換空間,也可能在美聯(lián)儲(chǔ)降息后見(jiàn)分曉。市場(chǎng)總會(huì)給出答案。
國(guó)際油價(jià)持續(xù)走低,其原因主要是供需關(guān)系發(fā)生變化,原油供應(yīng)持續(xù)增加,需求卻因世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景黯淡而出現(xiàn)萎縮。供應(yīng)方面出現(xiàn)兩大變化,或?qū)⑸羁逃绊懯澜缡凸?yīng)格局,一是歐佩克以及“歐佩克+”改變限產(chǎn)保價(jià)策略,開(kāi)始規(guī)劃提高石油產(chǎn)量。二是南美洲原油產(chǎn)量正大幅提高,成為世界石油供應(yīng)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
紐約西得克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)期貨價(jià)格創(chuàng)下2023年10月以來(lái)的最差周表現(xiàn),當(dāng)周下跌8%。本周,油價(jià)依舊低位震蕩,9月10日油價(jià)顯著下跌,WTI期貨和倫敦布倫特原油期貨分別大跌4.31%和3.69%。后兩日連續(xù)反彈,9月12日,WTI期貨和倫敦布倫特原油期貨價(jià)格分別收于68.97美元/桶和71.96美元/桶。近幾周來(lái),國(guó)際油價(jià)持續(xù)走低,已經(jīng)接近3年來(lái)的底部,市場(chǎng)觀望氣氛濃重。接下來(lái)是在每桶70美元的均價(jià)附近反復(fù)筑底然后反彈,還是繼續(xù)破位下行?國(guó)際油價(jià)走勢(shì)引人關(guān)注。
國(guó)際原油市場(chǎng)動(dòng)蕩帶動(dòng)市場(chǎng)投機(jī)資金加速出逃。9月3日交易所數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)周對(duì)沖基金和其他投機(jī)基金紛紛加速拋售,尤其是交易量最大的原油期貨合約;不少基金經(jīng)理將其整體凈多頭倉(cāng)位(看漲和看跌之間的差額)大幅削減至2011年交易所開(kāi)始匯編此類(lèi)數(shù)據(jù)以來(lái)的最低水平。其中,WTI原油凈多頭倉(cāng)位減少6.2萬(wàn)手至12.5萬(wàn)手,布倫特原油凈多頭倉(cāng)位當(dāng)周幾乎減半至4.2萬(wàn)手左右。自今年7月初以來(lái),交易員的看漲押注已減少了一半以上。可見(jiàn),市場(chǎng)看跌情緒積累到現(xiàn)在開(kāi)始釋放,引起跟風(fēng)拋售。
國(guó)際油價(jià)走低的主要原因是供需關(guān)系發(fā)生變化。原油供應(yīng)持續(xù)增加,而石油需求卻因世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景黯淡而出現(xiàn)萎縮。市場(chǎng)看空的理由有兩條,一是世界主要經(jīng)濟(jì)體數(shù)據(jù)不盡如人意,美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩跡象明顯,整個(gè)東亞地區(qū)的原油需求也有下降趨勢(shì);二是由石油輸出國(guó)組織(歐佩克,即OPEC)成員國(guó)和非歐佩克產(chǎn)油國(guó)組成的“歐佩克+”(OPEC+)成員國(guó)將在明年年初增產(chǎn),由此帶來(lái)的供應(yīng)過(guò)剩擔(dān)憂進(jìn)一步打壓油價(jià)。即使“歐佩克+”會(huì)議決定將原定的增產(chǎn)計(jì)劃從10月份推遲至少兩個(gè)月,也無(wú)助于扭轉(zhuǎn)看跌的市場(chǎng)情緒,油價(jià)在消息宣布后繼續(xù)下滑。
從目前情況看,美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期是影響國(guó)際油價(jià)的最大不確定性因素。
美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局近日公布的報(bào)告顯示,8月份美國(guó)非農(nóng)新增就業(yè)14.2萬(wàn)人,不及預(yù)期的16.5萬(wàn)人,7月份數(shù)據(jù)從11.4萬(wàn)人大幅下修至8.9萬(wàn)人,6月份數(shù)據(jù)下修了6.1萬(wàn)人,表明勞動(dòng)力市場(chǎng)仍未走出泥潭。失業(yè)率從7月份的4.3%下降至8月份的4.2%,與預(yù)期持平,為今年3月以來(lái)首次出現(xiàn)下降。從行業(yè)角度來(lái)看,8月份就業(yè)增長(zhǎng)主要集中在建筑、醫(yī)療保健等行業(yè),其中僅建筑業(yè)就業(yè)崗位就增加了3.4萬(wàn)個(gè),醫(yī)療保健業(yè)增加3.1萬(wàn)個(gè)。與此同時(shí),制造業(yè)明顯惡化,8月份就業(yè)崗位減少2.4萬(wàn)個(gè),遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于預(yù)期的減少0.2萬(wàn)個(gè)。其他主要行業(yè)情況變化不大,包括采礦業(yè)、批發(fā)零售、運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)、信息、金融活動(dòng)、休閑和酒店等就業(yè)與預(yù)期持平。
好壞參半、略顯疲軟的數(shù)據(jù)再次引發(fā)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。然而,該數(shù)據(jù)也為美聯(lián)儲(chǔ)降息鋪平了道路。美聯(lián)儲(chǔ)表示,美聯(lián)儲(chǔ)在保持價(jià)格穩(wěn)定和實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)這兩個(gè)目標(biāo)上已取得了“顯著進(jìn)展”,通脹率逐步朝著2%目標(biāo)邁進(jìn),現(xiàn)在下調(diào)聯(lián)邦基金利率是合適的。
市場(chǎng)則預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息50基點(diǎn)的可能性過(guò)半。也正因如此,美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后,2年期美債收益率短線下行,標(biāo)普500指數(shù)期貨保持低位,美元?jiǎng)t延續(xù)跌勢(shì)。同時(shí),世界石油市場(chǎng)也充滿疑慮,投資者擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩,石油需求在夏季需求高峰期卻表現(xiàn)疲軟,再加上亞洲上半年石油進(jìn)口有所減少,從而抑制了油價(jià)上漲空間。
供應(yīng)方面,出現(xiàn)兩大變化,需要密切關(guān)注。
一方面,歐佩克以及“歐佩克+”正在改變長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行的限產(chǎn)保價(jià)策略,開(kāi)始規(guī)劃提高石油產(chǎn)量,以滿足成員國(guó)增加收入的要求。“歐佩克+”長(zhǎng)期以來(lái)一直堅(jiān)稱,其減產(chǎn)計(jì)劃是暫時(shí)的,取決于市場(chǎng)平衡狀態(tài)。為此,一些成員國(guó)不得不放棄世界石油市場(chǎng)份額以達(dá)到限產(chǎn)要求,另外一些“歐佩克+”成員國(guó)則因沒(méi)有完全遵守生產(chǎn)配額而獲利,例如伊拉克8月份的產(chǎn)量仍比承諾的配額產(chǎn)量高出32萬(wàn)桶/日,造成內(nèi)部矛盾激化。與此同時(shí),其他非“歐佩克+”成員國(guó)不受約束,搶占了“歐佩克+”自愿放棄的部分市場(chǎng)份額。
當(dāng)前原油價(jià)格對(duì)于“歐佩克+”大多數(shù)成員國(guó)來(lái)說(shuō)已經(jīng)太低,據(jù)說(shuō)每桶80美元甚至每桶90美元才能保證各國(guó)的預(yù)算平衡。同時(shí),歐佩克對(duì)2024年石油需求增長(zhǎng)較為樂(lè)觀,即今年石油需求將增加200多萬(wàn)桶/日。然而事與愿違,歐佩克只能自行調(diào)整政策,以適應(yīng)新的形勢(shì)。
“歐佩克+”會(huì)議決定從明年開(kāi)始謹(jǐn)慎地減少自愿減產(chǎn)產(chǎn)量,市場(chǎng)供應(yīng)量將增加18萬(wàn)桶/日。歐佩克主要產(chǎn)油國(guó)如果開(kāi)足馬力生產(chǎn),那么,世界石油市場(chǎng)又將重新洗牌,直到找到新的平衡點(diǎn)。
另一方面,南美洲的原油產(chǎn)量正在大幅提高,成為世界石油供應(yīng)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
據(jù)統(tǒng)計(jì),巴西今年7月份原油產(chǎn)量環(huán)比將增加10.7萬(wàn)桶/日,產(chǎn)量將達(dá)到352萬(wàn)桶/日,預(yù)計(jì)巴西石油平均出口量今年將達(dá)到376萬(wàn)桶/日。預(yù)計(jì)明年巴西石油產(chǎn)量將增長(zhǎng)近40萬(wàn)桶/日,到2025年平均產(chǎn)量將超過(guò)390萬(wàn)桶/日。
傳統(tǒng)石油大國(guó)委內(nèi)瑞拉8月份原油產(chǎn)量為93萬(wàn)桶/日,并延續(xù)月度穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。自2023年四季度美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉首次放松制裁以來(lái),該國(guó)原油產(chǎn)量逐步增加,預(yù)計(jì)今明兩年產(chǎn)量將保持增長(zhǎng)。
阿根廷石油生產(chǎn)表現(xiàn)突出。今年二季度,該國(guó)石油產(chǎn)量同比增長(zhǎng)超過(guò)7%,平均產(chǎn)量達(dá)到69.1萬(wàn)桶/日。預(yù)計(jì)今年和明年將是阿根廷石油產(chǎn)量強(qiáng)勁增長(zhǎng)的年份,增長(zhǎng)率將分別約為8%和13%,明年下半年石油產(chǎn)量將突破80萬(wàn)桶/日的大關(guān)。
綜上所述,世界石油市場(chǎng)供過(guò)于求的局面在短期內(nèi)很難改變。根據(jù)花旗銀行的研究模型,在世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、需求放緩的前提下,國(guó)際油價(jià)明年可能跌至每桶60美元。該行還指出,當(dāng)前地緣政治緊張局勢(shì)并未對(duì)油價(jià)產(chǎn)生巨大的直接影響。地區(qū)沖突盡管會(huì)暫時(shí)推高油價(jià),但每次反彈都比前一次更弱,成了拋售良機(jī)。
每桶70美元已經(jīng)成為石油市場(chǎng)的重要支撐,也是歐佩克限產(chǎn)保價(jià)的底線。如今,國(guó)際油價(jià)長(zhǎng)期看跌,市場(chǎng)已經(jīng)突破這個(gè)重要的心理關(guān)口,未來(lái)將何去何從?石油市場(chǎng)信奉這樣一句話,低價(jià)是治療低價(jià)的良方。歐佩克或許會(huì)改變策略,容忍油價(jià)暫時(shí)下跌,放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)以時(shí)間換空間,也可能在美聯(lián)儲(chǔ)降息后見(jiàn)分曉。市場(chǎng)總會(huì)給出答案。
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